דף הבית
אינדקס עסקים
הכותבים הפעילים ביותר
המאמרים הניצפים ביותר
תגיות פופולריות
תנאי שימוש
צור קשר
דף הבית
פנסיה
פנסיה, תשואה וסיכון
פרסום המאמר באתרך
פרסום המאמר באתרך
באפשרותך לפרסם את המאמר הזה באתרך בכפוף
לתנאי השימוש
.בפרסום המאמר עליך להקפיד על הכללים הבאים: יש לפרסם את כותרת המאמר, תוכנו,
וכן פרטים אודות כותב המאמר
. כמו כן יש לכלול
קישור לאתר
מאמרים עסקיים ומקצועיים (http://www.portal-asakim.com)
.
בחזרה למאמר
כותרת המאמר:
תקציר המאמר:
רפורמת בכר יצרה טלטלה עזה בשוק הפנסיה בישראל. מענף הסתדרותי, אפור ורדום הוא הפך לענף דינאמי, תחרותי, משוכלל, מקצועי ומשופע ברגולציות;
מילות מפתח:
קישור ישיר למאמר:
גירסת HTML:
<html> <head> <title>פנסיה, תשואה וסיכון</title> <meta name="description" content="רפורמת בכר יצרה טלטלה עזה בשוק הפנסיה בישראל. מענף הסתדרותי, אפור ורדום הוא הפך לענף דינאמי, תחרותי, משוכלל, מקצועי ומשופע ברגולציות;"> <meta name="keywords" content="פנסיה, רפורמת בכר"> <meta name="expires" CONTENT="never"> <meta name="language" CONTENT="hebrew"> <meta name="distribution" CONTENT="Global"> <meta name="robots" content="index, follow"> <meta http-equiv="Content-Type" content="text/html; charset=windows-1255"> </title> <body dir="rtl"> <h1>פנסיה, תשואה וסיכון</h1><br/> <br/><strong>נכתב על ידי: <a title="פנסיה, תשואה וסיכון" href="http://www.portal-asakim.com/Authors//Author121.aspx ">אלונה קורן</a></strong><br/> <br/><div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl"><span style="font-family:Arial;" lang="HE"></span></div> <div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl"><strong><span style="font-family:Arial;" lang="HE"><span style="font-size:10pt;"><span style="color: #0000cd;">(פורסם במגזין The Investor ביולי 2007)</span></span></span></strong></div> <div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl"><br /></div> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-family:Arial;" lang="HE"><span style="font-size:10pt;"><span style="color: #0000cd;"> </span><strong><span style="color: #ffa500;">פנסיה היא אפיק חיסכון לטווח ארוך; האם התשואה שמבטיחה הקרן מצדיקה את הסיכונים הכרוכים בהשקעות שהיא מבצעת? </span></strong></span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">.......................................................................................</span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">רפורמת בכר יצרה טלטלה עזה בשוק הפנסיה בישראל</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">מענף הסתדרותי</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">אפור ורדום הוא הפך לענף דינאמי</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">תחרותי</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">משוכלל</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">מקצועי ומשופע ברגולציות</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">; </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">מענף שהתנהלותו הייתה שרויה באפלה – לענף בו יש דגש גדול על שקיפות</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">; </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">מענף בו הדומיננטיות הייתה אצל המעסיקים – לענף בו כובד המשקל הועבר אל המבוטחים עצמם</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">; </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">מענף בו הייתה אחידות בפנסיה של כל המבוטחים </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">- </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">לענף בו הולכת ומתפתחת דיפרנציאציה</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">; </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">מענף בו </span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">70%</span><span style="font-family:Arial;"> </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">מהנכסים נהנו מתשואה מובטחת של הממשלה – לענף בו רק </span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">30%</span><span style="font-family:Arial;"> </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">מהנכסים נהנים מתשואה מובטחת</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">ואילו החלק הארי של הנכסים מושקע בשוק ההון</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span dir="ltr"><span style="font-family:Arial; font-size:10pt;"> </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">אחד השינויים שחלו בעקבות רפורמת בכר הוא הדגש על הצד הפיננסי של ענף החיסכון לטווח ארוך</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">: </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">רפורמת בכר מחייבת את העוסקים בייעוץ</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">/</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">שיווק פנסיוני לעבור את כל הבחינות הפיננסיות של רשות ניירות ערך</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">בהן נדרשים לעמוד יועצי ההשקעות</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">עם פתיחת שוק הפנסיה לתחרות הקים משרד האוצר את אתר ה</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">'</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">פנסיה נט</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">', </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">המאפשר לעמיתים לבדוק את התשואות של קרנות הפנסיה וע</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">"</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">י כך לעשות השוואה בין הקרנות השונות</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">כמו כן</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">החל האוצר לחייב את הקרנות לפרסם את התשואות ברמה יומית – מה שמגביר את המודעות של העמיתים לתשואות של קרנות הפנסיה בשוק ההון</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span dir="ltr"><span style="font-family:Arial; font-size:10pt;"> </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">לדברי אייל שלזינגר</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">מנכ</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">"</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">ל אקסלנס נשואה פנסיה</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">כיום התשואה הינה הגורם החשוב והמשפיע ביותר על הסכום שייחסך בחשבון העמיתים בעת הפרישה</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. "</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">עמיתים הבוחרים את הקרן המשיגה תשואות גבוהות יכולים להגדיל במאות אלפי שקלים את קצבת הפנסיה שלהם</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">", </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">הוא אומר</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">.</span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span dir="ltr"><span style="font-family:Arial; font-size:10pt;"> </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">לדבריו</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">קרן פנסיה היא מכשיר חיסכון לטווח ארוך</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">לפיכך</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">כשבאים לקבל החלטה על בחירת הקרן יש לבדוק את תשואות הקרנות במשך פרקי זמן ארוכים ככל האפשר</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">עם זאת</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">כשרוצים להשוות בין התשואות של קרנות הפנסיה השונות<span> </span>–<span> </span>יהיה זה נכון לבצע את ההשוואה בעיקר מינואר </span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">2005</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">זאת בשל שינויי הבעלויות בקרנות בעקבות רפורמת בכר</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">שהושלמו במהלך </span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">2004</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">ובשל השינויים בתקנוני הקרנות בדצמבר </span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">2004</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span dir="ltr"><span style="font-family:Arial; font-size:10pt;"> </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-family:Arial;" lang="HE"><span style="font-size:10pt;">"</span></span><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">בינואר </span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">2005</span><span style="font-family:Arial;"> </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">עבר ענף הפנסיה מהפך</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">: </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">הקרנות הפכו מ</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">"</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">קרנות זכויות</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">' </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">לקרנות תשואה</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">'. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">הן החלו לחשב את זכויות הפנסיה של העמיתים רק על פי התשואה על ההון שנצבר בחשבונם – בעוד שקודם לכן חישוב זכויות הפנסיה הביא בחשבון גם פרמטרים אחרים כמו שכר העמיתים או גילם</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">כיום התשואה הפכה לגורם המשפיע ביותר על הזכויות הפנסיוניות</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">וזו הסיבה שבגללה העמיתים הופכים ערים יותר ויותר לנושא התשואה</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">.</span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span dir="ltr"><span style="font-family:Arial; font-size:10pt;"> </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-family:Arial;" lang="HE"><span style="font-size:10pt;">"</span></span><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">כשבאים להשוות בין התשואות של קרנות הפנסיה באתר </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">'</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">פנסיה נט</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">' - </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">יש להתייחס רק לתשואות על ה</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">'</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">השקעות החופשיות</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">' (</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">ההשקעות בשוק ההון</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">) – </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">ולא לתשואה הכוללת</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">המורכבת בין היתר מהתשואה על האג</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">"</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">ח המיועדות שמנפיקה הממשלה </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">(</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">המבטיחה לקרנות תשואה אפקטיבית קבועה של </span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">4.86%</span><span style="font-family:Arial;"> </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">בשנה</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">). </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">זאת מכיוון שהתשואות על ההשקעות החופשיות </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">- </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">הן אלו שמעידות על יכולת ניהול הכספים של מנהלי ההשקעות בקרן</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">", </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">מדגיש שלזינגר</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">.</span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span dir="ltr"><span style="font-family:Arial; font-size:10pt;"> </span></span><strong><span><span style="color: #ff4500;"><span style="font-size:10pt;"></span></span></span></strong></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><strong><span><span style="color: #ff4500;"><span style="font-size:10pt;">תשואה לעומת הנחה</span></span></span></strong></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-family:Arial;" lang="HE"><span style="font-size:10pt;"> </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">לדברי שלזינגר</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">קרן הפנסיה היא תוכנית החיסכון ארוך הטווח החשובה והמשמעותית ביותר בחייו של האדם</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. "</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">ואולם</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">עקב מורכבותה והקושי להבין את המוצר לעומק</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">לעיתים קרובות העמיתים מחפשים דרכים קלות להתמודד עם הסוגיה של בחירת הקרן</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">.</span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-family:Arial;" lang="HE"><span style="font-size:10pt;">כמה<span> </span></span><span style="font-size:10pt;">מהדרכים הנפוצות שבוחרים עמיתים להתמודד עם הסוגיה הינם</span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 114.7pt 0pt 0cm; direction: rtl; text-indent: -18pt; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-family:Arial;"><span><span style="font-size:10pt;">-</span><span style="font-family:Arial; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; font-size:10pt; line-height: normal; font-size-adjust: none; font-stretch: normal;"> </span></span></span><span dir="rtl"><span style="font-family:Arial;" lang="HE"><span style="font-size:10pt;">"קפיצת ראש":<span> </span></span><span style="font-size:10pt;">בחירת קרן הפנסיה שהיא ברירת המחדל אצל המעסיק.</span></span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 114.7pt 0pt 0cm; direction: rtl; text-indent: -18pt; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-family:Arial;"><span><span style="font-size:10pt;">-</span><span style="font-family:Arial; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; font-size:10pt; line-height: normal; font-size-adjust: none; font-stretch: normal;"> </span></span></span><span dir="rtl"><span style="font-family:Arial;" lang="HE"><span style="font-size:10pt;">"עיקרון העדר":<span> </span></span><span style="font-size:10pt;">בחירת קרן פנסיה על פי המלצת חברים/קולגות ו/או המשווק הפנסיוני.</span></span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 114.7pt 0pt 0cm; direction: rtl; text-indent: -18pt; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-family:Arial;"><span><span style="font-size:10pt;">-</span><span style="font-family:Arial; font-style: normal; font-variant: normal; font-weight: normal; font-size:10pt; line-height: normal; font-size-adjust: none; font-stretch: normal;"> </span></span></span><span dir="rtl"><span style="font-family:Arial;" lang="HE"><span style="font-size:10pt;">"זול יותר - טוב יותר": בחירת הקרן המעניקה את ההנחה הגדולה ביותר בדמי ניהול", אומר שלזינגר.</span></span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-family:Arial;" dir="ltr"><span style="font-size:10pt;"> </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">לדבריו</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">התופעה הרווחת היא בחירת קרן הפנסיה על פי ההנחה הניתנת בדמי הניהול </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">- </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">במקום על פי השיקולים<span> </span>החשובים באמת</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">דהיינו התשואה העודפת שמשיגה הקרן</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. "</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">מקורה של תופעה זו היא בארגוני העובדים</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">שרצו לגבש את העובדים כיחידה עסקית אחת לצורך רכישת הפנסיה</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">עם הזמן התופעה התפשטה והפכה פופולארית ביותר גם בקרב חשבי שכר ומנהלי כספים</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">תוך מחשבה שהם מטיבים עם העובדים באמצעות קבלת הנחה בדמי הניהול</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">במקרים רבים</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">ניהול המשא ומתן עם קרנות הפנסיה וההמלצות לעובדים על קרן זו או אחרת </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">- </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">נעשו בהתאם ליכולת הקרן להעניק את ההנחה הגבוהה ביותר בדמי הניהול</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">.</span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span dir="ltr"><span style="font-family:Arial; font-size:10pt;"> </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-family:Arial;" lang="HE"><span style="font-size:10pt;">"</span></span><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">הנחה בדמי ניהול משמעה הקטנת הסכום שמקבלת החברה המנהלת בגין ניהול כספי קרן הפנסיה – מה שאומר הגדלת הסכום הנחסך אצל העמיתים</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">זהו אכן נושא חשוב מאוד</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">שמשפיע על הסכום הקצבה<span> </span>החודשית שיקבל העמית עם יציאתו לפנסיה</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">ואולם</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">האם מישהו בדק מהי המשמעות הכספית של ההנחה ובכמה היא צפויה להגדיל את החיסכון של העמיתים</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">? </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span dir="ltr"><span style="font-family:Arial; font-size:10pt;"> </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-family:Arial;" lang="HE"><span style="font-size:10pt;">"</span></span><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">מבדיקה שנערכה באקסלנס נשואה<span> </span>עולה כי הנחה של </span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">1%</span><span style="font-family:Arial;"> </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">בדמי הניהול לעמית בגיל </span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">35</span><span style="font-family:Arial;"> </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">בעל שכר ממוצע של </span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">7,300</span><span style="font-family:Arial;"> </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">שקלים </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">- </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">משמעותה תוספת של כ</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">-</span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">10,000</span><span style="font-family:Arial;"> </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">שקל לחיסכון העמיתים</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">ואולם</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">בחירה של קרן פנסיה שאינה נותנת הנחה בדמי הניהול – אך עושה תשואה עודפת ממוצעת של </span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">1%</span><span style="font-family:Arial;"> </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">לשנה </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">- </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">תניב לעמית חיסכון עודף של כ</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">-</span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">204,000</span><span style="font-family:Arial;"> </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">שקל</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">! </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">אם נבדוק את מצבו של עמית בעל נתונים זהים</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">שיקבל הנחה של </span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">2%</span><span style="font-family:Arial;"> </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">בדמי הניהול </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">- </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">לעומת מצב בו העמית לא יקבל כל הנחה אך הקרן תניב תשואה עודפת של </span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">1%</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE"> - </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">נראה כי התשואה העודפת תגדיל את חיסכון העמית בכ</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">-</span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">183,000</span><span style="font-family:Arial;"> </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">שקל</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">גם בארגונים גדולים וחזקים</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">שמצליחים לקבל הנחות מרשימות של </span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">4%</span><span style="font-family:Arial;"> </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">בדמי הניהול </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">- </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">עודף של </span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">1%</span><span style="font-family:Arial;"> </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">בלבד בתשואה יגדיל את חיסכון העמית בכ</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">- </span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">173,000</span><span style="font-family:Arial;"> </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">שקלים</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">", </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">אומר שלזינגר</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">.</span></span></p> <div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl"><span dir="ltr"><span style="font-family:Arial; font-size:10pt;"> </span></span></div> <div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl"><span dir="ltr"><img src="http://www.2all.co.il/web/Sites/alona-koren%5C16663_%2847%29.jpg" alt="" /></span></div> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">לדברי שלזינגר</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">הנתונים הנ</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">"</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">ל מלמדים כי התשואה על ההשקעות הינה הגורם החשוב והמשפיע ביותר על הסכום שייחסך בחשבון העמית </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">- </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">ולא ההנחה אותה הוא מקבל בדמי הניהול</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">עמיתים רבים מצטרפים לקרן שנותנת את ההנחה הגדולה ביותר בדמי הניהול – אולם הם היו יכולים להגדיל במאות אלפי שקלים את הפנסיה שלהם אילו היו בוחרים את הקרן המשיגה את התשואות הגבוהות ביותר</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">", </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">מסכם שלזינגר</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">.</span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt; color: red; font-family:Arial;" dir="ltr"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><strong><span><span style="color: #ff0000;"><span style="font-size:10pt;">Over-Stimulation</span> </span></span></strong></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-family:Arial;" dir="ltr"><span style="font-size:10pt;"> </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">דוגמה שממחישה את החשיבות שמייחסות קרנות הפנסיה לתשואות היא המהלך שעשתה חברת גילעד</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">המנהלת קרנות פנסיה</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">קופות גמל וקרנות השתלמות</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">ביוני </span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">2007</span><span style="font-family:Arial;"> </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">הודיעה גילעד כי היא מעבירה תיק השקעות בהיקף כמיליארד וחצי שקל לניהול של בית השקעות חיצוני </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">(</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">פסגות אופק</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">) - </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">במטרה לשפר את התשואות של הקרן</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">.</span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt; color: red; font-family:Arial;" dir="ltr"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">לדברי מנכ"ל גילעד, רו"ח יעקב זילברברג, גילעד תשתמש בשרותיה של פסגות אופק כדי לעקוב אחר שוק ההון, לבצע הצלבות של מידע, לנתח מגמות העשויות להשפיע על השוק הישראלי וכן כדי לבדוק את האפשרות להשקיע בשוקי חו"ל. </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt; color: red; font-family:Arial;" dir="ltr"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">מוטי לוי, מנהל השיווק והשירות בקרן גילעד, מסביר כי בשל הפחתת הנפקת האג"ח המיועדות על-ידי האוצר – כמות הכסף שזקוקה להשקעות בשוק ההון גדולה הרבה יותר ולכן לא ניתן עוד להסתפק ב-</span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">2-3</span><span style="font-family:Arial;"> <span lang="HE">אנשי מקצוע שינהלו את השקעות הקרן. "כל הענף הפך מורכב ותחרותי יותר ואנו מנסים להשתדרג, להתמקצע ולהתאים את עצמנו למצב החדש שנוצר", הוא אומר.</span></span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt; color: red; font-family:Arial;" dir="ltr"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">ללוי יש ביקורת נוקבת על משרד האוצר, שמחייב את קרנות הפנסיה לפרסם את התשואות על בסיס יומי. "מדובר באינפורמציה עודפת שאינה תורמת כלל לקבלת ההחלטות של הלקוחות. פרסום התשואות על בסיס יומי יוצר</span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">Over-Stimulation</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE"><span> </span>(גירוי יתר) - מה שגורם לבלבול של העמיתים ולהסטת העיקר מהטפל. חשוב להבין שקרנות הפנסיה הן מוצר השקעה ארוך טווח ולכן אין כל חשיבות לפרסום התשואות ברמה היומית וגם לא ברמה החודשית או הרבעונית. מספיק שהעמיתים יבדקו את התשואה ברמה השנתית ועל בסיס זה יקבלו החלטות.</span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt; color: red; font-family:Arial;" dir="ltr"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-family:Arial;" lang="HE"><span style="font-size:10pt;">"הדרישה לפרסום התשואות ברמה יומית מהווה חינוך לקוי של האזרחים. שקיפות היא דבר מבורך, אבל שקיפות יתר היא על גבול הקללה. נוצר מצב בו העמיתים מתייחסים לקרן הפנסיה שלהם באותן האופן בו המשקיעים בשוק ההון מתייחסים למנייה, שאותה הם רכשו אתמול ויממשו מחר. זוהי חשיבה לא נכונה", הוא אומר.</span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt;"><span style="color: black; font-family:Arial;" lang="HE">ממשרד האוצר נמסר בתגובה: "אין דרישה מצד האוצר לפרסום תשואה יומית. להיפך, יש איסור על כך. התקופה המינימאלית לפרסום התשואות היא חודש. מעבר לכך, בכל אתרי המידע של האוצר מופיעה הודעה ולפיה מוצרי החיסכון הפנסיוני הם מוצרים לטווח ארוך ולפיכך יש לבחון את ביצועיהם לאורך זמן".</span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt; color: red; font-family:Arial;" dir="ltr"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><strong><span style="font-size:10pt; font-family:Arial;" lang="HE"><span style="color: #ff4500;">תשואה דמוגרפית</span></span></strong></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span lang="HE"><span style="font-family:Arial; font-size:10pt;"> </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-family:Arial;" lang="HE"><span style="font-size:10pt;">לדברי לוי, התשואה שעושה קרן הפנסיה בשוק ההון - אינה חזות הכול. "קרן פנסיה היא מוצר מורכב יותר מקרן נאמנות, מכיוון שהיא כוללת גם רכיב ביטוחי. לפיכך, בנוסף לתשואה על השקעות הקרן בשוק ההון – יש לבחון את ביצועי הקרן גם על-פי התשואה האקטוארית ('התשואה הדמוגרפית'), המשקפת את האופן בו מנוהלים הסיכונים הביטוחיים בקרן: "בסוף כל שנה אמורה הקרן להגיע לאיזון אקטוארי, דהיינו איזון בין סכום הפרמיות שגובה הקרן עבור ביטוחי נכות ושארים – לבין הסכום הכולל של התביעות שמשלמת הקרן לעמיתים. </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt; color: red; font-family:Arial;" dir="ltr"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-family:Arial;" lang="HE"><span style="font-size:10pt;">"אם סכום התביעות נמוך מסכום הפרמיות ששילמו העמיתים – אזי הקרן נמצאת בעודף אקטוארי, אותו היא מחלקת בחזרה לעמיתים. אם סכום התביעות גבוה מסכום הפרמיות – אזי הקרן נמצאת בגירעון אקטוארי אותו היא גורעת מהיתרה הצבורה של העמיתים. התשואה האקטוארית מחושבת ע"י חלוקת העודף או הגירעון האקטוארי של הקרן ביתרה הצבורה של העמיתים. במידה ולקרן יש עודף אקטוארי – התשואה הדמוגרפית תהיה חיובית. במידה ויש לה גירעון אקטוארי – התשואה הדמוגרפית תהיה שלילית", מסביר לוי.</span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt; color: red; font-family:Arial;" dir="ltr"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-family:Arial;" lang="HE"><span style="font-size:10pt;">"התשואה הדמוגרפית מושפעת מהרכב אוכלוסיית המבוטחים שחברים בקרן. קרן שמבטחת בעיקר עובדי צווארון לבן – חשופה פחות לתביעות שארים (בגין מוות) ולתביעות אובדן כושר עבודה (בגין נכות) - מכיוון שהסיכון הכרוך בעבודתם של עובדי צווארון לבן נמוך יותר מהסיכון הכרוך בעבודתם של עובדי צווארון כחול. לכן, כאשר מקבלים החלטה לאיזו קרן להיכנס יש לשאול מה הרכב האוכלוסייה המבוטחת בקרן. התשואה הדמוגרפית לא פחות חשובה מהתשואה על ההשקעות בשוק ההון. הבעיה היא שהציבור לא מספיק מודע לזה, מכיוון שהאוצר 'מפמפם' בעיקר את נושא התשואה בשוק ההון", הוא אומר.</span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span dir="ltr"><span style="font-family:Arial; font-size:10pt;"> </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">לדברי דן פנחסי</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">מנכ</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">"</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">ל קרן הפנסיה מיטבית</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">-</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">עתודות מקבוצת כלל</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">התשואה הדמוגרפית יכולה להיות מושפעת גם מגודל הקרן</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">: "</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">ככל שמספר העמיתים בקרן גדול יותר</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">הסיכון לפיו הקרן תיכנס לגירעון אקטוארי הוא נמוך יותר</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">קרן פנסיה היא בעצם ביטוח הדדי בין כלל העמיתים</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">לפיכך</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">כל תביעה של אחד העמיתים גורעת מהיתרה הצבורה של כלל העמיתים</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">קרנות גדולות</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">שיש בהן מעל </span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">50</span><span style="font-family:Arial;"> </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">אלף מבוטחים</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">נחשבות יציבות</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">ומסוגלות לספוג זעזועים אקטואריים כגון תביעת ענק של אחד המבוטחים</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">בקרנות קטנות</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">מתחת ל</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">-</span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">10,000</span><span style="font-family:Arial;"> </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">עמיתים</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">הסיכון גדול יותר מאחר וכל תביעה עלולה לערער את המאזן האקטוארי של הקרן</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">זוהי גם סוגיה שהמבוטחים צריכים לקחת בחשבון כשהם בוחרים את הקרן</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">", </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">הוא מדגיש</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">.</span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span dir="ltr"><span style="font-family:Arial; font-size:10pt;"> </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><strong><span><span style="color: #ff4500;"><span style="font-size:10pt;">ומה עם מדד שארפ?</span></span></span></strong></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt; color: red;" dir="ltr"><span style="font-family:Arial; color: #ff4500; font-size:10pt;"> </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">דודי ליידנר, מנהל תחום מוצרים ופיתוח במנורה מבטחים פנסיה, אומר כי העמיתים נעשו מודעים לנושא התשואות על ההשקעות – אולם הם לא מספיק מודעים לסיכונים אליהם נחשפו הקרנות כדי להגיע לתשואות הנ"ל. "הדבר משול לרופא שמציע לפציינט ניתוח מהפכני – אבל שוכח להסביר לו שהניתוח כרוך בסיכונים לא מבוטלים", הוא אומר.</span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span dir="ltr"><span style="font-family:Arial; font-size:10pt;"> </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">לדבריו</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">נוצר מצב בו רוב העמיתים אינם מודעים לרמת הסיכון בה מנוהלים כספי הפנסיה שלהם</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">זאת</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">למרות שבחיסכון פנסיוני יש חשיבות גדולה לנושא הסיכון</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. "</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">המדד המקובל למדידת סיכוני ההשקעה הוא סטיית התקן של התשואות </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">(</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">כלומר</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">התנודתיות של התשואות</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">). </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span dir="ltr"><span style="font-family:Arial; font-size:10pt;"> </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-family:Arial;" lang="HE"><span style="font-size:10pt;">"</span></span><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">אמנם משרד האוצר מפרסם את סטיות התקן של קרנות הפנסיה וקופות הגמל באתרים </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">'</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">פנסיה</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">-</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">נט</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">' </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">ו</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">-'</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">גמל</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">-</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">נט</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">', </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">אולם הוא לא מפרסם את מדד שארפ</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">שמהווה סטנדרט עולמי לבחינת ביצועי ההשקעה של תיקי השקעות</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">מדד שארפ מודד את התשואה ליחידת סיכון </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">- </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">על ידי חלוקת התשואה שהניב תיק ההשקעות בסטיית התקן של התשואה</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">מדד זה משמש להשוואה בין הביצועים של תיקי השקעה שונים</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">תוך הכרה בעובדה שכדי להשיג תשואות גבוהות יותר יש לקחת סיכונים גבוהים יותר</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">ככל שמדד שארפ גבוה יותר </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">(</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">כלומר</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">, </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">היחס בין התשואה לסיכון גדול יותר</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">) - </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">ביצועי תיק ההשקעות טובים יותר</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">המטרה של מנהלי ההשקעות היא להשיג תשואות מקסימאליות תוך רמת סיכון מינימאלית</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span dir="ltr"><span style="font-family:Arial; font-size:10pt;"> </span></span></p> <div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl"><span lang="HE"><span style="font-family:Arial; font-size:10pt;">"</span></span><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;"><span lang="HE">בכך שהאוצר לא מפרסם את מדד שארפ הוא אינו נותן מספיק פוקוס לנושא הסיכון שלוקחות עליהן קרנות הפנסיה</span><span lang="HE">. </span><span lang="HE">יש לא מעט קרנות שמציגות ללקוחות הפוטנציאליים את התשואות שהשיגו – אך לא חושפות בפניהם את הסיכונים שהן לקחו על עצמן</span><span lang="HE">. </span><span lang="HE">כשנציגי הקרנות מבצעים מצגות ללקוחות – מן הראוי שיציגו בפניהם גם את מדד שארפ</span><span lang="HE">. </span><span lang="HE">אם העמיתים היו מודעים גם לנושא הסיכון – ייתכן שהם לא היו בוחרים במוצר אותו בחרו</span><span lang="HE">. </span><span lang="HE">העמיתים צריכים להבין שלתשואה יש מחיר של סיכון ולשאול את עצמם האם הם מוכנים לשאת את הסיכון הנ</span><span lang="HE">"</span><span lang="HE">ל</span><span lang="HE">", </span><span lang="HE">הוא אומר</span><span lang="HE">.</span></span><span style="color: black; font-family:Arial;" dir="ltr" lang="HE"> </span><span style="color: black;" lang="HE">ממשרד האוצר נמסר בתגובה כי מדד שארפ ומדדי סיכון נוספים יפורסמו באתר האוצר בשבועות הקרובים</span><span style="color: black;" lang="HE">.</span></span></div> <div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl"> </div> <div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl"><span style="color: black;" lang="HE"><span style="color: #c71585; font-size:10pt;"><strong>תשואה מול סיכון בקרנות הפנסיה מינואר 2005</strong> </span></span></div> <div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl"><span style="color: black; font-family:Arial;" dir="ltr"><span style="font-size:10pt;"><img src="http://www.2all.co.il/web/Sites/alona-koren%5C16663_%2849%29.jpg" alt="" /> </span></span></div> <div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl"><span style="color: black; font-family:Arial;" dir="ltr"><span style="color: #1e90ff; font-size:10pt;">כולל תשואה על ההשקעות ותשואה דמוגרפית **</span></span></div> <div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl"><span style="color: black; font-family:Arial;" dir="ltr"><span style="color: #1e90ff; font-size:10pt;">קרנות שמוזגו ***</span></span></div> <div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl"><span style="color: black; font-family:Arial;" dir="ltr"><span style="color: #1e90ff; font-size:10pt;">מקור: משרד האוצר</span></span></div> <div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl"> </div> <div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl"><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">לדברי ליידנר, בשנתיים האחרונות הגדילו קרנות הפנסיה את ההשקעה במניות ואת ההשקעה בשוקי חו"ל, אולם, הן עדיין נחשבות שמרניות בהשוואה לקרנות בארה"ב: "רק </span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">20%</span><span style="font-family:Arial;"> <span lang="HE">מנכסי קרנות הפנסיה בישראל מושקעים במניות ובהשקעות זרות - בעוד שבארה"ב בין </span></span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">30%</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">-</span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">50%</span><span style="font-family:Arial;"> <span lang="HE">מנכסי קרנות הפנסיה מושקעים במניות. ענף הפנסיה הישראלי הוא עדיין זהיר יחסית. המעבר להשקעה במניות הוא תהליך הדרגתי ומבוקר שאינו מתבצע בבת אחת. מנהלי ההשקעות של הקרנות מתנהלים בצורה אחראית, מסודרת ועקבית", הוא אומר.</span></span></span></div> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt; color: red; font-family:Arial;" dir="ltr"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">ניר סוסי, סמנכ"ל השיווק של קרן מקפת החדשה, טוען שאחת הסיבות לנסיקתו של שוק ההון בשנים האחרונות נובעת מכניסה מאסיבית של כספי קרנות הפנסיה לשוק. "תהליך ההפחתה ההדרגתי של הנפקת האג"ח המיועדות הביא לכך שקרנות הפנסיה לוקחות על עצמן יותר ויותר סיכונים בכל הנוגע להשקעות. נוצר מצב בו לא מעט קרנות משקיעות ב'מניות היתר' (המניות הקטנות והפחות סחירות בבורסה) וגם במניות בחו"ל".</span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt; color: red; font-family:Arial;" dir="ltr"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><strong><span><span style="color: #ff0000; font-size:10pt;">קרנות פנסיה 'אגרסיביות'</span></span></strong></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span dir="ltr"><span style="font-family:Arial; font-size:10pt;"> </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">טל שטיין, ראש תחום ידע בחברת כלל פנסיה, גמל והשתלמות, מציין כי בדומה לתעשיית קרנות הנאמנות, המציעה מגוון רחב של מוצרים - כיום כמעט בכל מוצרי החיסכון לטווח ארוך יש לעמיתים אפשרות לבחור בין מסלולים 'סולידיים' למסלולים 'דינאמיים' או 'אגרסיביים' יותר. "המסלולים הסולידיים מאופיינים בעיקר בהשקעות בעלות סיכון נמוך (ותשואה נמוכה יחסית) כמו אג"ח ממשלתיות, ואילו הרכיב המנייתי (המסוכן יותר) בהן מגיע ל-</span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">30%</span><span style="font-family:Arial;"> <span lang="HE">מקסימום. המסלולים ה'דינאמיים'/'אגרסיביים' מאופיינים ברכיב מנייתי גבוה יותר, של עד </span></span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">50%</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">. </span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt; color: red; font-family:Arial;" dir="ltr"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-family:Arial;" lang="HE"><span style="font-size:10pt;">"מסלולי ההשקעות השונים קיימים הן בענף הגמל, הן בביטוחי המנהלים והחל מינואר </span></span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr"><span style="font-size:10pt;">2007</span></span><span style="font-family:Arial;" lang="HE"><span style="font-size:10pt;"> -<span> </span></span><span style="font-size:10pt;">גם בענף הפנסיה. התגברות התחרות בענף יצרה צורך לשכלל את המוצרים הפנסיוניים ולהציע מגוון רחב של מוצרים - על מנת לנסות לתת מענה לצרכים הספציפיים של כל אחד מהעמיתים. כך למשל, כלל החלה להציע ללקוחותיה קרן פנסיה סולידית בשם 'יהלום' וקרן פנסיה דינאמית יותר בשם 'טופז'. מדובר בתחום חדש שעדיין נמצאים בחיתוליו", אומר שטיין.</span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt; color: red; font-family:Arial;" dir="ltr"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">יוני קופרמן, מנכ"ל סוכנות ההסדרים תמורה, מסביר כי במהלך שנת </span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">2005</span><span style="font-family:Arial;"> <span lang="HE">החלה להיווצר שונות (דיפרנציאציה) בין מסלולי ההשקעה של החיסכון לטווח ארוך. "אם בעבר כל העמיתים חסכו במסלול אחד – הרי שכיום בין </span></span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">15%</span><span style="font-family:Arial;" lang="HE">-</span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">20%</span><span style="font-family:Arial;"> <span lang="HE">מהעמיתים בוחרים במסלולי השקעה השונים מהמסלול הסטנדרטי. המגמה היא הגדלת השונות בין תוכניות הפנסיה, באופן בו כל עמית יוכל לבחור את התוכנית המתאימה לו ביותר", הוא אומר.</span></span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt; color: red; font-family:Arial;" dir="ltr"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt;"><span style="font-family:Arial;" lang="HE">יעקב שיץ, סמנכ"ל בהלמן אלדובי קרנות פנסיה, סבור כי יש להתאים את מסלולי ההשקעה של קרנות הפנסיה לגילם של העמיתים: "עמית בגיל </span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr">30</span><span style="font-family:Arial;"> <span lang="HE">יכול להרשות לעצמו לקחת סיכונים רבים יותר, ולהכניס רכיב מנייתי גדול יותר להשקעות הקרן - על מנת ליהנות מתשואה עודפת. ואולם, ככל שהעמית מתקרב לגיל הפרישה – מומלץ שייקח פחות ופחות סיכונים וישקיע את כספי הפנסיה בהשקעות סולידיות ככל האפשר. זאת, על מנת שלא ייווצר מצב בו חלק גדול מהסכום שצבר בקרן יימחק שנה או שנתיים לפני הפרישה. </span></span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt; color: red; font-family:Arial;" dir="ltr"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-family:Arial;" lang="HE"><span style="font-size:10pt;">"פיתחנו מוצר פנסיוני שמשנה את הרכב ההשקעות של הקרן לפי קבוצות הגיל של העמיתים: ככל שגילו של העמית מתקדם יותר - מקטינים את הרכיב המנייתי בקרן, לטובת הרכיבים הסולידיים. כמו כן, פיתחנו מוצר פנסיוני שבמסגרתו הקיצבה שיקבל העמית בעת הפרישה לא תהיה מושפעת מהתנודתיות בשוק ההון. מדובר במוצרים מתוחכמים הדורשים אפליקציות מחשוב מתקדמות ביותר", אומר שיץ.</span></span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><span style="font-size:10pt; color: red; font-family:Arial;" dir="ltr"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 44pt 0pt 0cm; direction: rtl; unicode-bidi: embed; text-align: right;" dir="rtl" align="left"><strong><span lang="HE"><span style="font-family:Arial; color: #1e90ff; font-size:10pt;">*</span></span><span style="font-size:10pt;"><span style="color: #1e90ff;"><span style="font-family:Arial;"><span lang="HE"><font color="#ff0000">הערה חשובה</font></span><span lang="HE">:</span></span><span style="font-family:Arial;" dir="ltr" lang="HE"> </span><span style="font-family:Arial;"><span lang="HE">אין לראות בדברים שנאמרו בכתבה משום יעוץ פנסיוני</span><span lang="HE">, </span><span lang="HE">אלא הסבת תשומת הלב בלבד</span></span><span lang="HE"><span style="font-family:Arial;">.</span></span></span></span></strong></p> <br/><br/> <strong><u>פרטים אודות כותב המאמר</u></strong> <br/> <p class="MsoNormal" style="margin-right: 18pt; text-align: right; direction: rtl; unicode-bidi: embed;" dir="rtl"><span lang="HE">כתבת בתחומי הכלכלה שוק ההון והפיננסים החל משנת 1998</span>.<span dir="ltr"> </span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-right: 18pt; text-align: right; direction: rtl; unicode-bidi: embed;" dir="rtl"><span lang="HE">בעלת תואר שני במנהל עסקים מטעם אוניברסיטת בן גוריון, עם התמחות במימון. תואר ראשון בכלכלה ומדעי החברה מטעם אוניברסיטת בר-אילן</span><span dir="ltr">.</span></p> <p class="MsoNormal" style="margin-right: 18pt; text-align: right; direction: rtl; unicode-bidi: embed;" dir="rtl"><a href="http://www.koren.dcn.co.il/">http://www.koren.dcn.co.il/</a></p> <br/><a href="http://www.portal-asakim.com"> מקור המאמר: אתר מאמרים עסקיים ומקצועיים</a>
גירסת טקסט:
פנסיה, תשואה וסיכון (פורסם במגזין The Investor ביולי 2007) פנסיה היא אפיק חיסכון לטווח ארוך; האם התשואה שמבטיחה הקרן מצדיקה את הסיכונים הכרוכים בהשקעות שהיא מבצעת? ....................................................................................... רפורמת בכר יצרה טלטלה עזה בשוק הפנסיה בישראל. מענף הסתדרותי, אפור ורדום הוא הפך לענף דינאמי, תחרותי, משוכלל, מקצועי ומשופע ברגולציות; מענף שהתנהלותו הייתה שרויה באפלה – לענף בו יש דגש גדול על שקיפות; מענף בו הדומיננטיות הייתה אצל המעסיקים – לענף בו כובד המשקל הועבר אל המבוטחים עצמם; מענף בו הייתה אחידות בפנסיה של כל המבוטחים - לענף בו הולכת ומתפתחת דיפרנציאציה; מענף בו 70% מהנכסים נהנו מתשואה מובטחת של הממשלה – לענף בו רק 30% מהנכסים נהנים מתשואה מובטחת, ואילו החלק הארי של הנכסים מושקע בשוק ההון. אחד השינויים שחלו בעקבות רפורמת בכר הוא הדגש על הצד הפיננסי של ענף החיסכון לטווח ארוך: רפורמת בכר מחייבת את העוסקים בייעוץ/שיווק פנסיוני לעבור את כל הבחינות הפיננסיות של רשות ניירות ערך, בהן נדרשים לעמוד יועצי ההשקעות. עם פתיחת שוק הפנסיה לתחרות הקים משרד האוצר את אתר ה'פנסיה נט', המאפשר לעמיתים לבדוק את התשואות של קרנות הפנסיה וע"י כך לעשות השוואה בין הקרנות השונות. כמו כן, החל האוצר לחייב את הקרנות לפרסם את התשואות ברמה יומית – מה שמגביר את המודעות של העמיתים לתשואות של קרנות הפנסיה בשוק ההון. לדברי אייל שלזינגר, מנכ"ל אקסלנס נשואה פנסיה, כיום התשואה הינה הגורם החשוב והמשפיע ביותר על הסכום שייחסך בחשבון העמיתים בעת הפרישה. "עמיתים הבוחרים את הקרן המשיגה תשואות גבוהות יכולים להגדיל במאות אלפי שקלים את קצבת הפנסיה שלהם", הוא אומר. לדבריו, קרן פנסיה היא מכשיר חיסכון לטווח ארוך. לפיכך, כשבאים לקבל החלטה על בחירת הקרן יש לבדוק את תשואות הקרנות במשך פרקי זמן ארוכים ככל האפשר. עם זאת, כשרוצים להשוות בין התשואות של קרנות הפנסיה השונות – יהיה זה נכון לבצע את ההשוואה בעיקר מינואר 2005. זאת בשל שינויי הבעלויות בקרנות בעקבות רפורמת בכר, שהושלמו במהלך 2004, ובשל השינויים בתקנוני הקרנות בדצמבר 2004. "בינואר 2005 עבר ענף הפנסיה מהפך: הקרנות הפכו מ"קרנות זכויות' לקרנות תשואה'. הן החלו לחשב את זכויות הפנסיה של העמיתים רק על פי התשואה על ההון שנצבר בחשבונם – בעוד שקודם לכן חישוב זכויות הפנסיה הביא בחשבון גם פרמטרים אחרים כמו שכר העמיתים או גילם. כיום התשואה הפכה לגורם המשפיע ביותר על הזכויות הפנסיוניות, וזו הסיבה שבגללה העמיתים הופכים ערים יותר ויותר לנושא התשואה. "כשבאים להשוות בין התשואות של קרנות הפנסיה באתר 'פנסיה נט' - יש להתייחס רק לתשואות על ה'השקעות החופשיות' (ההשקעות בשוק ההון) – ולא לתשואה הכוללת, המורכבת בין היתר מהתשואה על האג"ח המיועדות שמנפיקה הממשלה (המבטיחה לקרנות תשואה אפקטיבית קבועה של 4.86% בשנה). זאת מכיוון שהתשואות על ההשקעות החופשיות - הן אלו שמעידות על יכולת ניהול הכספים של מנהלי ההשקעות בקרן", מדגיש שלזינגר. תשואה לעומת הנחה לדברי שלזינגר, קרן הפנסיה היא תוכנית החיסכון ארוך הטווח החשובה והמשמעותית ביותר בחייו של האדם. "ואולם, עקב מורכבותה והקושי להבין את המוצר לעומק, לעיתים קרובות העמיתים מחפשים דרכים קלות להתמודד עם הסוגיה של בחירת הקרן. כמה מהדרכים הנפוצות שבוחרים עמיתים להתמודד עם הסוגיה הינם - "קפיצת ראש": בחירת קרן הפנסיה שהיא ברירת המחדל אצל המעסיק. - "עיקרון העדר": בחירת קרן פנסיה על פי המלצת חברים/קולגות ו/או המשווק הפנסיוני. - "זול יותר - טוב יותר": בחירת הקרן המעניקה את ההנחה הגדולה ביותר בדמי ניהול", אומר שלזינגר. לדבריו, התופעה הרווחת היא בחירת קרן הפנסיה על פי ההנחה הניתנת בדמי הניהול - במקום על פי השיקולים החשובים באמת, דהיינו התשואה העודפת שמשיגה הקרן. "מקורה של תופעה זו היא בארגוני העובדים, שרצו לגבש את העובדים כיחידה עסקית אחת לצורך רכישת הפנסיה. עם הזמן התופעה התפשטה והפכה פופולארית ביותר גם בקרב חשבי שכר ומנהלי כספים, תוך מחשבה שהם מטיבים עם העובדים באמצעות קבלת הנחה בדמי הניהול. במקרים רבים, ניהול המשא ומתן עם קרנות הפנסיה וההמלצות לעובדים על קרן זו או אחרת - נעשו בהתאם ליכולת הקרן להעניק את ההנחה הגבוהה ביותר בדמי הניהול. "הנחה בדמי ניהול משמעה הקטנת הסכום שמקבלת החברה המנהלת בגין ניהול כספי קרן הפנסיה – מה שאומר הגדלת הסכום הנחסך אצל העמיתים. זהו אכן נושא חשוב מאוד, שמשפיע על הסכום הקצבה החודשית שיקבל העמית עם יציאתו לפנסיה. ואולם, האם מישהו בדק מהי המשמעות הכספית של ההנחה ובכמה היא צפויה להגדיל את החיסכון של העמיתים? "מבדיקה שנערכה באקסלנס נשואה עולה כי הנחה של 1% בדמי הניהול לעמית בגיל 35 בעל שכר ממוצע של 7,300 שקלים - משמעותה תוספת של כ-10,000 שקל לחיסכון העמיתים. ואולם, בחירה של קרן פנסיה שאינה נותנת הנחה בדמי הניהול – אך עושה תשואה עודפת ממוצעת של 1% לשנה - תניב לעמית חיסכון עודף של כ-204,000 שקל! אם נבדוק את מצבו של עמית בעל נתונים זהים, שיקבל הנחה של 2% בדמי הניהול - לעומת מצב בו העמית לא יקבל כל הנחה אך הקרן תניב תשואה עודפת של 1% - נראה כי התשואה העודפת תגדיל את חיסכון העמית בכ-183,000 שקל. גם בארגונים גדולים וחזקים, שמצליחים לקבל הנחות מרשימות של 4% בדמי הניהול - עודף של 1% בלבד בתשואה יגדיל את חיסכון העמית בכ- 173,000 שקלים", אומר שלזינגר. לדברי שלזינגר, הנתונים הנ"ל מלמדים כי התשואה על ההשקעות הינה הגורם החשוב והמשפיע ביותר על הסכום שייחסך בחשבון העמית - ולא ההנחה אותה הוא מקבל בדמי הניהול. עמיתים רבים מצטרפים לקרן שנותנת את ההנחה הגדולה ביותר בדמי הניהול – אולם הם היו יכולים להגדיל במאות אלפי שקלים את הפנסיה שלהם אילו היו בוחרים את הקרן המשיגה את התשואות הגבוהות ביותר", מסכם שלזינגר. Over-Stimulation דוגמה שממחישה את החשיבות שמייחסות קרנות הפנסיה לתשואות היא המהלך שעשתה חברת גילעד, המנהלת קרנות פנסיה, קופות גמל וקרנות השתלמות. ביוני 2007 הודיעה גילעד כי היא מעבירה תיק השקעות בהיקף כמיליארד וחצי שקל לניהול של בית השקעות חיצוני (פסגות אופק) - במטרה לשפר את התשואות של הקרן. לדברי מנכ"ל גילעד, רו"ח יעקב זילברברג, גילעד תשתמש בשרותיה של פסגות אופק כדי לעקוב אחר שוק ההון, לבצע הצלבות של מידע, לנתח מגמות העשויות להשפיע על השוק הישראלי וכן כדי לבדוק את האפשרות להשקיע בשוקי חו"ל. מוטי לוי, מנהל השיווק והשירות בקרן גילעד, מסביר כי בשל הפחתת הנפקת האג"ח המיועדות על-ידי האוצר – כמות הכסף שזקוקה להשקעות בשוק ההון גדולה הרבה יותר ולכן לא ניתן עוד להסתפק ב-2-3 אנשי מקצוע שינהלו את השקעות הקרן. "כל הענף הפך מורכב ותחרותי יותר ואנו מנסים להשתדרג, להתמקצע ולהתאים את עצמנו למצב החדש שנוצר", הוא אומר. ללוי יש ביקורת נוקבת על משרד האוצר, שמחייב את קרנות הפנסיה לפרסם את התשואות על בסיס יומי. "מדובר באינפורמציה עודפת שאינה תורמת כלל לקבלת ההחלטות של הלקוחות. פרסום התשואות על בסיס יומי יוצרOver-Stimulation (גירוי יתר) - מה שגורם לבלבול של העמיתים ולהסטת העיקר מהטפל. חשוב להבין שקרנות הפנסיה הן מוצר השקעה ארוך טווח ולכן אין כל חשיבות לפרסום התשואות ברמה היומית וגם לא ברמה החודשית או הרבעונית. מספיק שהעמיתים יבדקו את התשואה ברמה השנתית ועל בסיס זה יקבלו החלטות. "הדרישה לפרסום התשואות ברמה יומית מהווה חינוך לקוי של האזרחים. שקיפות היא דבר מבורך, אבל שקיפות יתר היא על גבול הקללה. נוצר מצב בו העמיתים מתייחסים לקרן הפנסיה שלהם באותן האופן בו המשקיעים בשוק ההון מתייחסים למנייה, שאותה הם רכשו אתמול ויממשו מחר. זוהי חשיבה לא נכונה", הוא אומר. ממשרד האוצר נמסר בתגובה: "אין דרישה מצד האוצר לפרסום תשואה יומית. להיפך, יש איסור על כך. התקופה המינימאלית לפרסום התשואות היא חודש. מעבר לכך, בכל אתרי המידע של האוצר מופיעה הודעה ולפיה מוצרי החיסכון הפנסיוני הם מוצרים לטווח ארוך ולפיכך יש לבחון את ביצועיהם לאורך זמן". תשואה דמוגרפית לדברי לוי, התשואה שעושה קרן הפנסיה בשוק ההון - אינה חזות הכול. "קרן פנסיה היא מוצר מורכב יותר מקרן נאמנות, מכיוון שהיא כוללת גם רכיב ביטוחי. לפיכך, בנוסף לתשואה על השקעות הקרן בשוק ההון – יש לבחון את ביצועי הקרן גם על-פי התשואה האקטוארית ('התשואה הדמוגרפית'), המשקפת את האופן בו מנוהלים הסיכונים הביטוחיים בקרן: "בסוף כל שנה אמורה הקרן להגיע לאיזון אקטוארי, דהיינו איזון בין סכום הפרמיות שגובה הקרן עבור ביטוחי נכות ושארים – לבין הסכום הכולל של התביעות שמשלמת הקרן לעמיתים. "אם סכום התביעות נמוך מסכום הפרמיות ששילמו העמיתים – אזי הקרן נמצאת בעודף אקטוארי, אותו היא מחלקת בחזרה לעמיתים. אם סכום התביעות גבוה מסכום הפרמיות – אזי הקרן נמצאת בגירעון אקטוארי אותו היא גורעת מהיתרה הצבורה של העמיתים. התשואה האקטוארית מחושבת ע"י חלוקת העודף או הגירעון האקטוארי של הקרן ביתרה הצבורה של העמיתים. במידה ולקרן יש עודף אקטוארי – התשואה הדמוגרפית תהיה חיובית. במידה ויש לה גירעון אקטוארי – התשואה הדמוגרפית תהיה שלילית", מסביר לוי. "התשואה הדמוגרפית מושפעת מהרכב אוכלוסיית המבוטחים שחברים בקרן. קרן שמבטחת בעיקר עובדי צווארון לבן – חשופה פחות לתביעות שארים (בגין מוות) ולתביעות אובדן כושר עבודה (בגין נכות) - מכיוון שהסיכון הכרוך בעבודתם של עובדי צווארון לבן נמוך יותר מהסיכון הכרוך בעבודתם של עובדי צווארון כחול. לכן, כאשר מקבלים החלטה לאיזו קרן להיכנס יש לשאול מה הרכב האוכלוסייה המבוטחת בקרן. התשואה הדמוגרפית לא פחות חשובה מהתשואה על ההשקעות בשוק ההון. הבעיה היא שהציבור לא מספיק מודע לזה, מכיוון שהאוצר 'מפמפם' בעיקר את נושא התשואה בשוק ההון", הוא אומר. לדברי דן פנחסי, מנכ"ל קרן הפנסיה מיטבית-עתודות מקבוצת כלל, התשואה הדמוגרפית יכולה להיות מושפעת גם מגודל הקרן: "ככל שמספר העמיתים בקרן גדול יותר, הסיכון לפיו הקרן תיכנס לגירעון אקטוארי הוא נמוך יותר. קרן פנסיה היא בעצם ביטוח הדדי בין כלל העמיתים. לפיכך, כל תביעה של אחד העמיתים גורעת מהיתרה הצבורה של כלל העמיתים. קרנות גדולות, שיש בהן מעל 50 אלף מבוטחים, נחשבות יציבות, ומסוגלות לספוג זעזועים אקטואריים כגון תביעת ענק של אחד המבוטחים. בקרנות קטנות, מתחת ל-10,000 עמיתים, הסיכון גדול יותר מאחר וכל תביעה עלולה לערער את המאזן האקטוארי של הקרן. זוהי גם סוגיה שהמבוטחים צריכים לקחת בחשבון כשהם בוחרים את הקרן", הוא מדגיש. ומה עם מדד שארפ? דודי ליידנר, מנהל תחום מוצרים ופיתוח במנורה מבטחים פנסיה, אומר כי העמיתים נעשו מודעים לנושא התשואות על ההשקעות – אולם הם לא מספיק מודעים לסיכונים אליהם נחשפו הקרנות כדי להגיע לתשואות הנ"ל. "הדבר משול לרופא שמציע לפציינט ניתוח מהפכני – אבל שוכח להסביר לו שהניתוח כרוך בסיכונים לא מבוטלים", הוא אומר. לדבריו, נוצר מצב בו רוב העמיתים אינם מודעים לרמת הסיכון בה מנוהלים כספי הפנסיה שלהם. זאת, למרות שבחיסכון פנסיוני יש חשיבות גדולה לנושא הסיכון. "המדד המקובל למדידת סיכוני ההשקעה הוא סטיית התקן של התשואות (כלומר, התנודתיות של התשואות). "אמנם משרד האוצר מפרסם את סטיות התקן של קרנות הפנסיה וקופות הגמל באתרים 'פנסיה-נט' ו-'גמל-נט', אולם הוא לא מפרסם את מדד שארפ, שמהווה סטנדרט עולמי לבחינת ביצועי ההשקעה של תיקי השקעות. מדד שארפ מודד את התשואה ליחידת סיכון - על ידי חלוקת התשואה שהניב תיק ההשקעות בסטיית התקן של התשואה. מדד זה משמש להשוואה בין הביצועים של תיקי השקעה שונים, תוך הכרה בעובדה שכדי להשיג תשואות גבוהות יותר יש לקחת סיכונים גבוהים יותר. ככל שמדד שארפ גבוה יותר (כלומר, היחס בין התשואה לסיכון גדול יותר) - ביצועי תיק ההשקעות טובים יותר. המטרה של מנהלי ההשקעות היא להשיג תשואות מקסימאליות תוך רמת סיכון מינימאלית. "בכך שהאוצר לא מפרסם את מדד שארפ הוא אינו נותן מספיק פוקוס לנושא הסיכון שלוקחות עליהן קרנות הפנסיה. יש לא מעט קרנות שמציגות ללקוחות הפוטנציאליים את התשואות שהשיגו – אך לא חושפות בפניהם את הסיכונים שהן לקחו על עצמן. כשנציגי הקרנות מבצעים מצגות ללקוחות – מן הראוי שיציגו בפניהם גם את מדד שארפ. אם העמיתים היו מודעים גם לנושא הסיכון – ייתכן שהם לא היו בוחרים במוצר אותו בחרו. העמיתים צריכים להבין שלתשואה יש מחיר של סיכון ולשאול את עצמם האם הם מוכנים לשאת את הסיכון הנ"ל", הוא אומר. ממשרד האוצר נמסר בתגובה כי מדד שארפ ומדדי סיכון נוספים יפורסמו באתר האוצר בשבועות הקרובים. תשואה מול סיכון בקרנות הפנסיה מינואר 2005 כולל תשואה על ההשקעות ותשואה דמוגרפית ** קרנות שמוזגו *** מקור: משרד האוצר לדברי ליידנר, בשנתיים האחרונות הגדילו קרנות הפנסיה את ההשקעה במניות ואת ההשקעה בשוקי חו"ל, אולם, הן עדיין נחשבות שמרניות בהשוואה לקרנות בארה"ב: "רק 20% מנכסי קרנות הפנסיה בישראל מושקעים במניות ובהשקעות זרות - בעוד שבארה"ב בין 30%-50% מנכסי קרנות הפנסיה מושקעים במניות. ענף הפנסיה הישראלי הוא עדיין זהיר יחסית. המעבר להשקעה במניות הוא תהליך הדרגתי ומבוקר שאינו מתבצע בבת אחת. מנהלי ההשקעות של הקרנות מתנהלים בצורה אחראית, מסודרת ועקבית", הוא אומר. ניר סוסי, סמנכ"ל השיווק של קרן מקפת החדשה, טוען שאחת הסיבות לנסיקתו של שוק ההון בשנים האחרונות נובעת מכניסה מאסיבית של כספי קרנות הפנסיה לשוק. "תהליך ההפחתה ההדרגתי של הנפקת האג"ח המיועדות הביא לכך שקרנות הפנסיה לוקחות על עצמן יותר ויותר סיכונים בכל הנוגע להשקעות. נוצר מצב בו לא מעט קרנות משקיעות ב'מניות היתר' (המניות הקטנות והפחות סחירות בבורסה) וגם במניות בחו"ל". קרנות פנסיה 'אגרסיביות' טל שטיין, ראש תחום ידע בחברת כלל פנסיה, גמל והשתלמות, מציין כי בדומה לתעשיית קרנות הנאמנות, המציעה מגוון רחב של מוצרים - כיום כמעט בכל מוצרי החיסכון לטווח ארוך יש לעמיתים אפשרות לבחור בין מסלולים 'סולידיים' למסלולים 'דינאמיים' או 'אגרסיביים' יותר. "המסלולים הסולידיים מאופיינים בעיקר בהשקעות בעלות סיכון נמוך (ותשואה נמוכה יחסית) כמו אג"ח ממשלתיות, ואילו הרכיב המנייתי (המסוכן יותר) בהן מגיע ל-30% מקסימום. המסלולים ה'דינאמיים'/'אגרסיביים' מאופיינים ברכיב מנייתי גבוה יותר, של עד 50%. "מסלולי ההשקעות השונים קיימים הן בענף הגמל, הן בביטוחי המנהלים והחל מינואר 2007 - גם בענף הפנסיה. התגברות התחרות בענף יצרה צורך לשכלל את המוצרים הפנסיוניים ולהציע מגוון רחב של מוצרים - על מנת לנסות לתת מענה לצרכים הספציפיים של כל אחד מהעמיתים. כך למשל, כלל החלה להציע ללקוחותיה קרן פנסיה סולידית בשם 'יהלום' וקרן פנסיה דינאמית יותר בשם 'טופז'. מדובר בתחום חדש שעדיין נמצאים בחיתוליו", אומר שטיין. יוני קופרמן, מנכ"ל סוכנות ההסדרים תמורה, מסביר כי במהלך שנת 2005 החלה להיווצר שונות (דיפרנציאציה) בין מסלולי ההשקעה של החיסכון לטווח ארוך. "אם בעבר כל העמיתים חסכו במסלול אחד – הרי שכיום בין 15%-20% מהעמיתים בוחרים במסלולי השקעה השונים מהמסלול הסטנדרטי. המגמה היא הגדלת השונות בין תוכניות הפנסיה, באופן בו כל עמית יוכל לבחור את התוכנית המתאימה לו ביותר", הוא אומר. יעקב שיץ, סמנכ"ל בהלמן אלדובי קרנות פנסיה, סבור כי יש להתאים את מסלולי ההשקעה של קרנות הפנסיה לגילם של העמיתים: "עמית בגיל 30 יכול להרשות לעצמו לקחת סיכונים רבים יותר, ולהכניס רכיב מנייתי גדול יותר להשקעות הקרן - על מנת ליהנות מתשואה עודפת. ואולם, ככל שהעמית מתקרב לגיל הפרישה – מומלץ שייקח פחות ופחות סיכונים וישקיע את כספי הפנסיה בהשקעות סולידיות ככל האפשר. זאת, על מנת שלא ייווצר מצב בו חלק גדול מהסכום שצבר בקרן יימחק שנה או שנתיים לפני הפרישה. "פיתחנו מוצר פנסיוני שמשנה את הרכב ההשקעות של הקרן לפי קבוצות הגיל של העמיתים: ככל שגילו של העמית מתקדם יותר - מקטינים את הרכיב המנייתי בקרן, לטובת הרכיבים הסולידיים. כמו כן, פיתחנו מוצר פנסיוני שבמסגרתו הקיצבה שיקבל העמית בעת הפרישה לא תהיה מושפעת מהתנודתיות בשוק ההון. מדובר במוצרים מתוחכמים הדורשים אפליקציות מחשוב מתקדמות ביותר", אומר שיץ. *הערה חשובה: אין לראות בדברים שנאמרו בכתבה משום יעוץ פנסיוני, אלא הסבת תשומת הלב בלבד. נכתב על ידי כתבת בתחומי הכלכלה שוק ההון והפיננסים החל משנת 1998. בעלת תואר שני במנהל עסקים מטעם אוניברסיטת בן גוריון, עם התמחות במימון. תואר ראשון בכלכלה ומדעי החברה מטעם אוניברסיטת בר-אילן. http://www.koren.dcn.co.il/ מקור המאמר:אתר מאמרים עסקיים ומקצועיים http://www.portal-asakim.com
בחזרה למאמר
לכותבי מאמרים
התחבר
הרשמה למערכת
שחזור סיסמה
מאמרים בקטגוריות
אימון אישי
אינטרנט והחיים ברשת
בידור ופנאי
ביטוח
בית משפחה וזוגיות
בניין ואחזקה
הודעות לעיתונות
חברה, פוליטיקה ומדינה
חוק ומשפט
חינוך ולימודים
מדעי החברה
מדעי הטבע
מדעי הרוח
מחשבים וטכנולוגיה
מיסים
מתכונים ואוכל
נשים
ספורט וכושר גופני
עבודה וקריירה
עיצוב ואדריכלות
עסקים
פיננסים וכספים
קניות וצרכנות
רוחניות
רפואה ובריאות
תחבורה ורכב
תיירות ונופש
© כל הזכויות שמורות לאתר מאמרים עסקיים ומקצועיים
שיווק באינטרנט
על ידי WSI